شرکت در صنعت کشاورزی فعالیت می کند. محصولات تولیدی شرکت عبارت اند از تخم مرغ خوراکی، نطفه دار گوشتی و نطفه دار تخمگذار، جوجه یکروزه گوشتی، جوجه یکروزه تخم گذار، مرغ تخمگذار تجاری، پولت و محصولات کشاورزی می باشد. مصارف محصولات شرکت به شرح جدول زیر می باشد: شرکت دارای شش واحد تولیدی می باشد. همچنین شرکت دارای 6 واحد استیجاری ( 4 واحد مرغ تخم گذار، یک واحد پرورش نیمچه تخمگذار و یک واحد مرغ مادر تخمگذار ) در استانهای خراسان، اصفهان، قزوین، کرمان و البرز می باشد. در حال حاضر این شرکت بزرگترین واحد تولید تخم مرغ خوراکی در سطح کشور می باشد. شرکت جهت تهیه و مصرف دان با کیفیت بالا ذرت و سویای خارجی وارد و مصرف می کند که گاهی به دلیل مشکلات در تامین آنها به اجبار از منابع داخلی که کیفیت پائین تری دارند مواد مذکور را تامین می کند. بالطبع مصرف مواد داخلی نسبت به مواد وارداتی باعث کاهش تولید تخم مرغ به عنوان محصول اصلی شرکت می شود. شرکت در زمستان سال قبل با مشکلات کمبود تامین مواد اولیه مواجه بوده است. به عنوان مثال قیمت ذرت در بازار آزاد از قرار کیلویی 1250 تومان در اواخر پائیز به 1500 تومان در زمستان رسید. در شرایط فعلی کشور علاوه بر ریسک تامین مواد اولیه دان مصرفی با ریسک مبادلات بانکی و نوسانات نرخ ارز نیز روبرو است. به عنوان مثال شرکت اخیرا برای پرداخت 150 هزار یورو پول به یکی از تامین کنندگان در کشور فرانسه مجبور به استفاده از چندین واسطه و ریسک ها و هزینه های ناشی از آن شده است. یکی از بزرگترین ریسک هایی که شرکتهای گروه زراعت و با شدت بیشتر گروه طیور را نسبت به دام تهدید می کند ریسک بهداشتی و شیوع بیماریهای واگیر دار می باشد. در صورت شیوع بیماری های واگیر دار تولید و مصرف محصولات مشکوک به بیماری متوقف می شود که مشکلات زیادی را برای تولید و مصرف کنندگان ایجاد می کند. طرح توسعه شرکت : شرکت در سال 1397 اقدام به خرید یک واحد مرغ تخمگذار نیمه کاره در منطقه بردسیر کرمان نموده است. در حال حاضر عملیات ساختمانی و نصب تجهیزات در حال انجام است. سرمایه گذاری شرکت حدود 40 میلیارد تومان بوده است. ظرفیت این واحد سالانه 480 هزار واحد مرغ تخمگذار می باشد که انتظار می رود سالانه حدود 7500 تن به ظرفیت تولید تخم مرغ شرکت اضافه کند. انتظار می رود در اوایل سال آینده ( اردیبهشت 1399 ) این طرح به بهره برداری برسد. بررسی ترازنامه ای شرکت : موجودی نقد شرکت در سال مالی 98 ( آذر ماه ) نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش 70% داشته است. این کار به دلیل تقسیم سود سال مالی 96 که از اسفند 97 تا خرداد 98 پرداخت شده است و ثانیا خرید و پیش پرداخت خرید مواد اولیه و دارائی زیستی مولد مورد نیاز شرکت بوده است. موجودی مواد و کالای شرکت 12% افزایش یافته است. مطالبات شرکت هم افزایش 16% داشته است. سود انباشته شرکت به نزدیکی 200 میلیارد تومان رسیده است در حالی که سرمایه شرکت 130 میلیارد تومان است. پیش پرداختها و سفارشات از 26 به 40 میلیارد تومان ( معادل 50% ) افزایش یافته است. در سال مالی 97 شرکت حدود 25 میلیارد تومان و 50% نسبت به سال مالی 96 افزایش یافته بود. سود خالص سال مالی 97 حدود 100 میلیارد تومان بود. در سال جاری نیز شرکت حدود 20% برآورد تقسیم سود را دارد که به احتمال زیاد همین میزان در مجمع تقسیم خواهد شد. ظرفیت تولید شرکت : رعایت ترکیب وزنی و نوع مواد موجود در دان مصرفی مرغ تخمگذار با توجه به اینکه در کدام مرحله از تولید قرار دارد ( پیک ، ... ) ضروری می باشد. در صورتی که یک قسمت از دان به مرغ نرسد تخم تولیدی ممکن است تخم مطلوب مد نظر نباشد. ( مثلا ممکن است پوسته تخم مرغ بسیار ظریف باشد ). گویا اخیرا یکی از واحدهای تخم گذار شرکت با تعداد 300 هزار قطعه مرغ تخم گذار مشکوک به آنفولانزا شده است. البته این صحبت در حد یک شایعه است ولی معمولا در صورتی که این حرف صحت داشته باشد ممکن است حتی با توجه به نحوه نگهداری ( گله ای و تقریبا به هم پیوسته!! ) کل گله معدوم شود. این امر ممکن است حدود 5 تن از تولید تخم مرغ شرکت را کاهش دهد. ( در حالت نرم هر مرغ در سال حدود 16 کیلوگرم تخم تولید می کند.) البته این رقم با توجه به نوع و نژاد مرغ، سن مرغ، میزان و ترکیب دان مصرفی و ... مختلف است. محدوده تهران تا کرج معمولا کانون آلودگی هوا در کشور است و حدود 20% مرغ داری کشور در این محدوده قرار دارند. در شمال کشور که آب و هوا مساعدتری وجود دارد معمولا بیشتر مرغ مادر پرورش داده می شود و مرغ تخمگذار چندانی پرورش داده نمی شود. در بین مواد اولیه اصلی سویا حدود 90 تا 95 درصد و ذرت حدود 90% وارداتی است. البته مواد دیگری مثل متیونین، لیزین، ویتامین، سنگ کربنات، کربنات کلسیم، نمک و ... نیز برخی از مواد اولیه دیگر مصرفی علاوه بر ذرت و کنجاله سویا می باشد. از نظر ریالی حدود 85 تا 90 درصد مواد اولیه شرکت وارداتی است. حتی جوجه های مادر نیز وارداتی هستند. یکی از نژاد های خوب جوجه مادر نژاد راس می باشد. شرکت زربال انحصار پخش جوجه های مادر در ایران می باشد. این شرکت وابسته به بنیاد شهید می باشد. جوجه مادر گوشتی در داخل کشور تامین قبلا تامین می شد. در حال حاضر به این شرکت هم جوجه مادر داده نمی شود. در حال حاضر واردات ذرت از برزیل با دشواری های زیادی همراه است و شرکت مجبور به وارد کردن ذرت از اوکراین شده است. ذرت اوکراینی اولا مقدار تولید تخم مرغ را کم می کند و ثانیا باعث می شود مرغ هر از گاهی بیماری اسهال گرفته و تخم مرغ های تولیدی ظاهری کثیف به خود بگیرند. در بخش مرغ مادر نیز دان اوکراینی در برخی اوقات دیده شده است که جوجه ریزی علاوه بر این که کم می شود باعث می شود که جوجه ها گاها با برخی مریضی هایی مواجه شوند. معمولا در محدوده 20 هفته بسته به نوع، نژاد و تغذیه جوجه تخمگذار وارد فاز تولیدی می شود. این تولید تا پایان هفته 64 نیز ادامه پیدا می کند. البته عدد 64 تا 70 نیز قابل تعمیم است. یک گله که به سمت تخم گذاری پیش می رود معمولا از 5 درصد میزان تخم گذاری شروع می شود ( 5% کل گله اولین تخم های خود را می گذارند ) و در پیک تولید که معمولا هفته های 40 تا 45 است تولید تخم مرغ تا 85 الی 90 درصد نیز ادامه پیدا می کند. در این پیک هر مرغ تخم گذار روزی یک تخم می گذارد. معمولا از هفته های میانی ( 40 الی 45 هفته ) مرغ ها شروع به کاهش در تخم گذاری می کنند و تولید گله در هفته های پایانی به 50% ( 3 الی 4 تخم مرغ در هفته برای هر مرغ ) می رسد. به مرور کاهش سن باعث افت تولید تخم مرغ می شود. سرمایه شرکت 130 میلیارد تومان با تعداد 1.3 میلیارد سهم می باشد. درصد شناوری سهم 27% بوده و میانگین حجم معاملات در ماه 10 میلیون سهم بوده است. ارزش بازار شرکت در حال حاضر بالغ بر 2300 میلیارد تومان می باشد. ارزش بازار دارائی های شرکت حدود 700 میلیارد تومان می باشد. سال مالی شرکت منتهی به آذر ماه می باشد. برای تحلیل سهم شرکت فرض شده است افزایش نرخ محصولات در سال جاری مالی برای تمامی محصولات 25% و برای سال مالی 1400 حدود 15% باشد. افزایش ریالی نرخ مواد اولیه نیز به ترتیب 15% و 10% لحاظ شده است. مقدار تولید : در بحث مقدار تولید در سالهای 94 تا 96 تولید جوجه یکروزه به گوشتی و تخم گذار تفکیک نشده است و صرفا فقط جوجه یکروزه ذکر شده است. به همین دلیل با رنگ قرمز مشخص شده است. تولید در سال آینده برای تخم مرغ 710 هزار تن دیده شده است. با توجه به اینکه طرح توسعه از اردیبهشت ماه استارت می زند و ظرفیت 7500 تنی تخم مرغ را دارد فرض شده است که در سال مالی جاری 4000 تن به تولید اضافه کند. در سال مالی 1400 نیز این رقم فول دیده شده است. ( 7500 تن ) و مقدار کل تولید نیز 74000 تن در نظر گرفته شده است. دقت کنید که عواملی مانند آنفولانزای احتمالی، به مشکل خوردن واحدهای استیجاری شرکت و ... در تولید تخم مرغ در نظر گرفته نشده است. ظرفیت پرورش مرغ های تخم گذار خود شرکت حدود 3.1 میلیون قطعه می باشد و با توجه به تولید 66 هزار تنی تخم مرغ و نرم متوسط 16 کیلوگرمی تولید سالانه تخم مرغ در سال تعداد مرغ تخم گذار شرکت حدود 4.1 میلیون قطعه باید باشد. بنابراین حدود 1 میلیون قطعه مرغ تخمگذار باید در واحدهای استیجاری خود شرکت باشد. مقدار فروش : مقدار فروش در دو سال مالی پیش بینی شده مشابه با تولید لحاظ شده است. گزارش ماهانه یکسال اخیر شرکت : ( از دی ماه 1397 تا دی ماه 1398 ) مبلغ فروش : نرخ فروش : بهای تمام شده : سربار تولید : صورت سود و زیان : خالص سایر درآمدهای عملیاتی : سود ناشی از فروش دارائی های زیستی مولد : خالص سایر درآمدهای غیر عملیاتی : جدول حاشیه سودهای شرکت : نتیجه گیری : تخم مرغ یکی از مواد اصلی مصرفی قشرهای متوسط و پائین مردم است. افزایش نرخ این محصول با دشواریی های زیادی همراه است و سازمان تعزیرات سخت گیری های زیادی نشان می دهد. اگر به بخش گزارش ماهانه اورده شده در این گزارش نگاه کنید نشان می دهد که نرخ های فروش ماهانه نوسان زیادی دارند. در مجموع مرغداری ها حال و روز اصلا خوبی ندارند و وارداتی بودن اغلب مواد اولیه در کنار مشکلات ناشی از تحریم و انتقال پول و احتمال حذف ارز 4200 تومانی باعث شده این شرکتها با چالش های زیادی دست و پنجه نرم کنند. اگر ارز این مرغداری ها آزاد شود نرخ تخم مرغ باید به 30000 تومان برسد!! در مجموع و با این اوصاف و برآورد سودآوری ارائه شده سهم ارزش چندانی برای خرید از منظر بنیادی و سودآوری ندارد.
سهام سازان
