فرآورده های نسوز آذر در سال 1370 به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس و در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی اصفهان به ثبت رسید. این شرکت در سال 1380 به شرکت سهامی عام تبدیل و در سال 1382 در زمره شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران قرار گرفت. در حال حاضر شرکت جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت سرمایه گذاری توکا فولاد می باشد. سهم چند نوع محصول تولید می کند. هر نوع محصول نیز به نوبه خود به چند نوع زیر محصول قابل تقسیم می باشد. به عنوان مثال در نیمه اول سال جاری شرکت بیش از 400 نوع محصول از انواع آجر و جرم تولید و به بیش از 100 شرکت ارسال کرده است. بنابراین طیف محصولات تولیدی و مشتریان شرکت بسیار زیاد می باشد. واحد تولیدی شماره یک شرکت در در محوطه شرکت سهامی ذوب اهن و واحد شماره دو در منطقه صنعتی فولاد (بابا شیخعلی) می باشد. طرح توسعه : طرح احداث کوره دوار با ظرفیت سالانه 45 هزار تن در دست اجرا می باشد. بنا به آخرین صورت مالی ارائه شده شرکت به تاریخ 30 آذر سال قبل درصد پیشرفت پروژه 38% بوده و تا پایان سال برآورد پیشرفت 50% طرح انجام شده است. شرکت تخمین زده که 20% دیگر در بهار پیشروی کند و نهایتا در پایان شهریور ماه طرح به بهره برداری می رشد. به نظر می رسد زمان اعلامی کمی بیشتر طول بکشد و نهایتا در اواخر سال جاری پروژه آماده بهره برداری باشد. با این اوصاف در سال جاری تولیدات چندانی از محل کوره مذکور تخمین زده نمی شود. درصد پیشرفت پروژه در پاییز سال قبل تنها 8% بنا به اعلام خود شرکت بوده است. شرکت خود ابراز امیدواری کرده تا پایان سال جاری پروژه به بهره برداری برسد. شرکت اعلام کرده است بهره برداری از کوره فوق الذکر تولیدات را افزایش نخواهد داد و تنها جایگزین کوره های قبلی با عمر بیش از 40 سال خواهد شد. بنابراین هزینه تعمیرات و بهره برداری تا حدودی کاهش خواهد یافت. الزامات زیست محیطی که شرکت قادر به رعایت ان نبوده و جرایمی را متحمل می شد دیگر با بهره برداری از کوره به کلی رعایت خواهند شد. با استناد با این اعلام شرکت ما نیز تنها سالانه مقداری افزایش در تولیدات شرکت را متصور شدیم. 45 میلیارد تومان هزینه برآوردی اولیه طرح بود که به مرور به سمت 55 میلیارد تومان افزایش یافته است که نتیجه تعلل در پیشرفت پپروژه می باشد. در سال مالی 1397 شرکت حدود 1.8 میلیون یوآن و در نه ماهه سال جاری حدود 4.3 میلیون یوآن ارز مصرف کرده که عمدتا برای طرح توسعه کوره دوار بوده است. شرکتهای زیرمجموعه : شرکتهای فرعی فرآورده های نسوز قشم و تکافو در حال حاضر با توجه به تکالیف مجمع به حالت فریز درامده و فاقد درامدهای عملیاتی هستند. در حال حاضر بنا به اطلاع رسانی شرکت تصمیم نهایی در خصوص انحلال، فروش یا ادامه فعالیت شرکت مذکور گرفته نشده است. با این اوصاف فعلا اثر خاصی تا زمان تعیین تکلیف نهایی این دو شرکت بر روی شرکت اصلی متصور نشده ایم. بازار مصرف محصول اصلی شرکت در شرایطی است که امکان صادرات برای شرکت وجود ندارد. این امر باعث می شود نگرانی خاصی برای فروش محصول اصلی لااقل در آینده نزدیک وجود نداشته باشد. دلیل این امر انحصار فعلی شرکت در تولید محصولات دولومیتی می باشد. افزایش نرخ سالانه با توجه به میزان تورم موجود در جامعه از ناحیه دستمزد مستقیم، انرژی مصرفی و خرید مواد اولیه در سال های آینده خواهد بود. ( البته با فرض اینکه دلار به صورت معقولانه رشد داشته باشد. ) شرکت تمامی ظرفیت تولیدی محصولات خود را پپیش فروش کرده و اعلام کرده قادر به افزودن مشتری جدید به جمع مشتریان خود نمی باشد. شرکت در آینده نزدیک بحث افزایش سرمایه را به منظور تامین منابع برای پیشبرد طرح توسعه خواهد داشت. خبرهایی از این امر در یکی دو ماه آینده به گوش می رسد. تسهیلات و هزینه مالی شرکت : شرکت به خوبی نسبت بدهی خود را در چند سال اخیر کاهش داده است. این نسبت در سال مالی 1395 حدود 77% بوده در حالی که در نیمه اول سال مالی قبل به 48% رسیده است. حجم تسهیلات فعلی شرکت حوالی 5.5 میلیارد تومان با APR اعلام شده 18% می باشد. با فرض پرداخت ماهانه بهره نرخ موثر سالانه این وام 19.5% می باشد. فرض شده همین حجم از تسهیلات همچنان در شرکت جریان داشته باشد و هزینه مالی حوالی یک میلیارد تومان خواهد بود. ساختار بهای تمام شده : به طور متوسط 35% مجموع هزینه های تولید شرکت حقوق و دستمزد، 25% مواد مستقیم مصرفی، 10% هزینه انرژی و 30% سایر هزینه ها مانند بسته بندی، اجاره و سایر هزینه ها می باشد. در دو سال پیش بینی شده با توجه به افزایش نرخ موجود در هر یک از اقلام فوق الذکر ( افزایش نرخ سالانه 30% هزینه مورد اشاره سالانه 10% فرض شده است .) افزایش نرخ فروش در سال جاری 20% و در سال آینده 15% فرض شده است. انتظار می رود از ابتدای سال آینده کوره جدید راه اندازی شده و با فرض عمر 40 ساله سالانه حدود 13000 میلیون ریال به هزینه استهلاک شرکت افزوده شود. از طرف مقابل انتظار می رود هزینه تعمیر و نگهداری به 50% هزینه پیش بینی شده اولیه کاهش پیدا کند. انتظار می رود با توجه به نیاز به محصولات دولومیتی ( جرم و اجر ) در کشور و انحصار نسبی شرکت در تولید محصولات مذکور روند کلی تولیدات به مانند سال 1398 البته با مقداری رشد که نتیجه افزایش سرمایه قبلی و البته افزایش سرمایه پیش رو است باشد. بنابراین تغییری در ترکیب مواد مصرفی شرکت ایجاد نشده است. شرکت با تغییر در نوع محصول تولیدی و اختصاص بخش عمده ظرفیت کارخانه به محصولات دولومیتی و مدیرتی بهای تما شده علی الخصوص مواد اولیه خریداری شده نسبت بهای تمام شده به فروش را به 60% کاهش دهد. این درصد در سال 1395 به 102% رسیده بود!! انتظار می رود روند فوق در سال پیش رو همچنان ادامه یافته و بهای تما شده به 6% فروش ریالی برسد. مفروضات : مفروضات تحلیل بنیادین فرآورده نسوز آذر مقدار تولید : مقدار تولید شرکت فرآورده نسوز آذر مقدار فروش : مقدار فروش شرکت فرآورده نسوز آذر مبلغ فروش : مبلغ فروش شرکت فرآورده نسوز آذر نرخ فروش : نرخ فروش شرکت فرآورده نسوز آذر خالص فروش ریالی : مقدار مواد مصرفی : نرخ ماده مصرفی : مبلغ مواد مصرفی: بهای تمام شده : سربار تولید : صورت سود و زیان : نتیجه گیری : سود سال 1398 سهم حوالی 1000 ریال پیش بینی می شود. در سال جاری انتظار رشد 50% سود وجود دارد. افزایش سرمایه شرکت به نظر به زودی راهی کدال خواهد شد که می تواند باعث رقیق شدن سهم در آینده نزدیک شود. تحلیل اولیه با فرض عدم اثرگذاری کوره جدید بنا به اعلام خود شرکت در تولیدات آتی می باشد. هر 10% افزایش در تولیدات از سطح پیش بینی شده در سال 1400 می تواند سود هر سهم را به میزان 200 ریال افزایش دهد. با فرض اثرگذاری 30% در تولیدات شرکت نسبت به مقدار اولیه پیش بینی شده سود هر سهم را می تواند به 2500 ریال افزایش دهد.
سهام سازان
