شرکت بین المللی ساروج بوشهر در 15 شهریور سال 1377 به صورت شرکت سهامی خاص در در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران تاسیس شد. براساس مصوبه مجمع عمومی فوق العاده به تاریخ 7 مهر ماه سال 1381 شخصیت حقوقی شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل شده است. در حال حاضر این شرکت جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت سرمایه گذاری و توسعه صنعت سیمان ( سیدکو ) می باشد و واحد تجاری نهایی گروه بانک ملی ایران است. در 12 مهر ماه سال 95 در بازار پایه زرد فرابورس شرکت پذیرفته شده است. ظرفیت تولید کلینکر شرکت در ابتدا 5500 تن در روز بود که در مراحل بعدی به 6000 تن در روز افزایش یافت. ظرفیت اسمی تولید کلینکر 1.75 میلیون تن و سیمان 600 هزار تن می باشد. البته توان تولید شرکت تا بیش از 2000000 تن انواع کلینکر و 700000 تن انواع سیمان قابل ارتقاء می باشد. ( با افزایش تعداد روزهای تولیدی از 300 به 330 روز در سال ) سهام این شرکت در بازار پایه زرد فرابورس معامله می شود. تعداد سهام شرکت 900 میلیون سهم با حجم مبنای 1.8 میلیون سهم می باشد. آخرین میانگین حجم سهام معامله شده ثبت شده در یک ماه اخیر حدود 540 هزار سهم می باشد. سهامداران اصلی شرکت، شرکت سرمایه گذاری و توسعه صنعت سیمان ( سیدکو ) و شرکت سرمایه گذاری غدیر می باشد که به ترتیب مالک 54% و 26% سهام شرکت هستند. در حال حاضر سرمایه سهم 90 میلیارد تومان است و شرکت افزایش سرمایه به میزان 44 میلیارد تومان ( حدود 50% ) و رسیدن سرمایه به 134 میلیارد تومان را از محل مطالبات سهامداران و آورده نقدی در دستور کار دارد. از سال 92 به بعد علی رغم رکورد ایجاد شده در بخش مسکن و پروژه های عمرانی و ایجاد مشکل برای تقاضای سیمان در داخل کشور، ظرفیت تولید سیمان در کشور همچنان افزایش یافت. افزایش ناامنی ها و درگیری های ایجاد شده در کشور عراق با ظهور گروه تروریستی داعش بزرگترین بازار صادراتی ایران تحت تاثیر قرار گرفت. با این اوصاف داخلی و صادراتی تولید سیمان در سال 1395 نسبت به اوج تولید 20% کاهش پیدا کرد. در حال حاضر بیش از 70 کارخانه سیمان با مجموع ظرفیت 88 میلیون تن به تولید 27 نوع سیمان مختلف با استانداردهای ملی ایران می پردازند. توسط وزارت صمت و بر مبنای برنامه راهبردی توسعه صنعت سیمان، چشم انداز کسب جایگاه سوم جهان با ظرفیت تولید سالیانه 120 میلیون تن و رتبه اول در صادرات جهانی و ظرفیت تولید در منطقه هدف گذاری شده است. با تکمیل طرح های در دست اجرا در کشور طرفیت تولید سیمان به 93 میلیون تن در سال 1400 خواهد رسید. 5 طرح سیمانی در حال حاضر هر کدام با طرفیت تولید یک میلیون تن داریا پیشرفت قیزیکی بین 50 تا 80 درصد در حال تکمیل هستند که در صورت نیاز بازار امکان بهره برداری از آنها طرف مدت یک سال و نیم آینده وجود خواهد داشت. بنابراین ظرفیت بالقوه تولید سیمان در حال حاضر در کشور 98 میلیون تن می باشد که با افزایش تعداد روزهای کاری از 300 به 330 روز و استفاده از مواد افزودنی همچون سرباره فولاد سازی و پوزولان امکان افزایش سطح تولید سیمان کشور تا 115 درصد ظرفیت اسمی کنونی وجود دارد. متاسفانه 11 پروژه یک میلیون تنی تولید سیمان با پیشرفت کم نیز در کشور وجود دارد اما برآورد شده است تا دو دهه آینده نیازی به هیچ نوع کارخانه جدید سیمان در کشور وجود نداشته باشد. دسترسی به مواد اولیه ارزان قیمت و وفور آن در کنار پائین بودن قیمت انرژی که باعث پائین بودن بهای تمام شده تولید سیمان در کشور شده است کشورمان از مزیت صادراتی خوبی نسبت به رقبا برخوردار باشد. طی سالهای اخیر ایران در بین 20 تولید کننده بزرگ دنیا قرار داشته و از سال 2014 با تولید 66 میلیون تن سیمان هفتمین تولید کننده سیمان در جهان و سومین تولید کننده در آسیا ( بعد از چین و هند ) و اولین تولید کننده سیمان در خاورمیانه بوده است. ایران به همراه همسایگان خود حدود 400 میلیون تن سیمان در مجموع تولید و مصرف می کنند که این مقدار حدود 7% تولید جهانی را شامل می شود. حدود 28 میلیون تن ظرفیت مازاد تولید در کشور وجود دارد و این امر موجب ایجاد رقابت منفی در بین شرکتهای سیمانی در داخل کشور و حتی در بازارهای صادراتی شده است. قیمت سیمان در ایران کمتر از 20% قیمت سیمان در کشورهای همسایه است. بیش از 20 دلار یارانه انرژی در اختیار تولید کنندگان سیمان در ازای هر تن سیمان تولیدی قرار می گیرد. با احتساب صادرات حدود 14 میلیون تنی سیمان و کلینکر در سال جاری دولت سالیانه حدود 280 میلیون دلار یارانه انرژی به کشورهای همسایه صادر می کند. گاز طبیعی سوخت اصلی مصرفی صنعت سیمان در کشور است. حدود 104 مترمکعب گاز طبیعی برای تولید هر تن سیمان مورد نیز است که با احتسای قیمت گاز حدود 100 تومانی برای هر متر مکعب هزینه سوخت هر تن سیمان حدود 10400 تومان خواهد بود. شرکت بین المللی ساروج بوشهر با حدود 1% صادرات کلینکر در جهان رتبه ارزنده ای در بین صادر کنندگان جهانی دارد. سهم مقداری صادراتی کلینکر شرکت از کل صادرات کلینکر کشور در سال مالی قبل حدود 10% بوده است. دلیل بهبود رتبه صادراتی شرکت کاهش تولید کلینکر در چین بوده است. حجم تولید کلینکر ایران در سال مالی 98 حدود 65 میلیون تن بوده است و شرکت سیمان ساروج با تولید 1728000 تن کلینکر حدود 2.7% این صنعت را به نام خود کرده است. برنامه تولید شرکت در یک سال مالی ( منتهی به آذر ماه ) معمولا به این شکل است که شرکت به استثنای ماههای مرداد و بهمن ماه در سایر ماهه حدود 157000 تن کلینکر و 45000 تولید سیمان را برنامه ریزی کرده است. با این برنامه ریزی شرکت می تواند به تولید 1750000 تن کلینکر و 550000 تن سیمان در هر سال مالی برسد. البته این برنامه با توجه به عوامل متعددی مانند وجود یا عدم وجود تقاضای جهانی، نحوه تغییرات قیمت ها و ... می تواند دستخوش برخی تغییرات شود. در نه ماهه سال جاری حدود 45 میلیون تن سیمان در کشور تولید شده که 41 میلیون تن آن در داخل کشور و 4 میلیون تن آن در خارج از کشور به فروش رسیده است. ظرفیت تولید کلینکر به صورت سالیانه 86 میلیون تن و بر مبنای نه ماهه 64 میلیون تن می باشد. در نه ماهه 52 میلیون تن کلینکر تولید شده است و این یعنی 12 میلیون تن ظرفیت مازاد تولید کلینکر در کشور وجود داشته است. در حال حاضر 70% کارخانجات سیمان در کشور از قدمت بالایی برخوردار هستند که با داشتن تکنولوژی قدیمی و غالبا مکانیکی، هزینه های تعمیر و نگهداری آنها با توجه به بالا رفتن نرخ ارز و تحریم های بین المللی افزایش قابل توجهی خواهد داشت. این امر هم می تواند بر کاهش هر چند کم ظرفیت تولید سیمان در کشور موثر باشد و از طرفی هم ساروج قدمتی حدود 10 ساله دارد و از این منظر جزء شرکتهای به نسبت به روز سیمانی در داخل کشور می باشد که هزینه های تعمیر و نگهداری کمتری در قیاس با رقبا خواهد داشت. مواد اصلی مصرفی شرکت سنگ آهک، سنگ گچ، مارل، سنگ سیلیس و سنگ آهن می باشد. سنگ آهک و مارل معمولا از شرکت آسیای آرام که از شرکتهای فرعی ساروج می باشد خریداری می شود. معادن غنی سنگ آهن و مارل با کیفیت مطلوب و با وسعتی حدود 33 کیلومتر مربع و تحت مالکیت شرکت در نزدیکی کارخانه واقع شده اند. در مجموع مزایای زیر را می توان از محل احداث کارخانه شرکت ( با نام سیمان کنگان ) نام برد : 1. فاصله کمتر از 2 کیلومتر با دریا و وجود بارانداز اختصاصی ساروج به منظور صادرات محصول به کشورهای حوزه خلیج فارس و سایر کشورهای منطقه 2. مجاورت با معادن غنی سنگ آهک و مارل. 3. استقرار در منطقه ویژه اقتصادی ویژه انرژی پارس با وجود طرح های در حال احداث در منطقه که می توانند به عنوان بازار مناسبی برای مصرف سیمان شرکت تلقی شوند. 4. نزدیکی شرکت به بازار مصرف کشورهای عربی حاشیه خلیج فارس که از بین آنها کویت و امارات و قطر برای شرکت اهمیت نسبی صادراتی بالاتری دارند. ریسک های پیش روی شرکت : حدود 80% بدهی شرکت به سیستم بانکی به صورت ارزی ( یورو ) می باشد. نرخ بهره بانک های خصوصی (PLC لندن و بانک ملی هامبورگ ) معادل نرخ لایبور بعلاوه 6% بهره اضافی و جریمه دیرکرد 3% می باشد. تغییرات نرخ ارز تاثیر مستقیمی هم بر سودآوری و هم بر وضعیت نقدینگی شرکت خواهد داشت. دوران ساخت شرکت حدفاصل سالهای 1384 تا 1387 بوده است. بخش عمده نقدینگی مورد نیاز برای ساهت پروژه از طریق تسهیلات ارزی و ریالی تامین شده و امید می رفت با پایان پروژه و فروش محصولات تولیدی و صادرات آن وجه نقد لازم جهت تامین مخارج جاری و بازپرداخت تسهیلات در سررسید فراهم شود که به دلیل مواجه شدن بازار سیمان با رکود داخلی شرکت به خصوص از سال 1392 به بعد نتوانست به اهداف داخلی خود برسد. خوشبختانه با توجه به اینکه بخش عمده فروش شرکت به صورت صادراتی است اولا از رکود و رقابت منفی بازار داخل کمترین آسیب را می بیند و ثانیا رشد نرخ ارز و پائین بودن قابل توجه نرخ سیمان در کشورهای مقصد صادراتی در قیاس با سایر کشورهای صادر کننده سیمان این امکان را به شرکت می دهد که بتواند از عهده تسهیلات ارزی خود بربیاید. نزدیکی به آبهای آزاد باعث شده شرکت هزینه حملی تا بندر پرداخت نکند. کارخانه در مجاورت خلیج فارس واقع شده و فاصله سیلوهای ذخیره کلینکر تا اسکله حدود یک کیلومتر می باشد. البته فوب یا سی اف آر بودن صادرت شرکت به توافق فی ما بین طرفیت معامله بستگی خواهد داشت. از آخرین وضعیت صادرات سیمان و کلینکر کشور از ابتدای سال جاری تا انتهای دی ماه 98 : در بازۀ زمانی مزبور ، حدوداً 115 میلیون تن انواع کالا از کشور ایران به مقاصد خارجی صادر شده که در این بین ، سهم تولیدات کارخانجات سیمان 14/6 میلیون تن بوده است ( معادل 13 درصد از کل ) . صادرات سیمان از ایران ، با رشدی حدوداً 17 درصدی در قیاس با مدت زمان مشابه سال قبل ، به حوالی 6/8 میلیون تن و صادرات کلینکر نیز با افزایشی چشمگیر ، به 7/8 میلیون تن رسیده است . شرکتهای سیمان ساروج بوشهر ، سامان غرب و سیمان خوزستان از موفق ترین شرکتهای سیمان ایران در عرصۀ صادرات بوده اند . این شرکت تاکنون به بیش از 13 کشور صادرات داشته است که از جمله مهمترین مقاصد صادراتی می توان به کشورهای کویت، بنگلادش، قطر، عربستان سعودی، عمان، مصر، هند و عراق اشاره کرد. صنعت سیمان صنعتی محلی محسوب می شود و همانند فولاد امکان صادرات ندارد. در سیمان هزینه حمل نقش بسیار پررنگی در سود آوری شرکت دارد و نزدیکی به بازار توزیع برای یک شرکت سیمانی نقطه قوت بسیار مهمی به شمار می رود.متوسط قیمت جهانی فولاد بین 350 تا 400 دلار است در حالی که متوسط قیمت تناژی صادراتی سیمان و کلینکر شرکتهای ایرانی حدود 21 دلار است. البته ارز بری صنعت فولاد در ازای هر تن حوالی 80 دلار اگر باشد برای سیمان این رقم حدود 5 دلار است. بازارهای صادراتی سیمان و کلینکر ایران : افغانستان : بزرگترین و اصلی ترین بازار سیمان ایران است. تا انتهای دی 98 بیش از 1.7 میلیون تن سیمان به افغانستان صادر شده که عمدتاً نیز از مرزهای ماهیرود ( 775 هزار تن ) و دوغارون ( 410 هزار تن ) صورت پذیرفته است. شرکتهای سیمان زابل ، باقران بیرجند ، قائن ، غرب آسیا ، شرق و زاوۀ تربت اصلیترین صادرکنندگان سیمان به افغانستان هستند. افغانستان بیش از نیمی از مایحتاج سیمان خود را از ایران ( ماهانه ، بطور متوسط 180 هزار تن ) و مابقی را نیز از پاکستان و تاجیکستان تامین میکند. کویت : دومین مشتری بزرگ سیمان و کلینکر ایران و نیز اصلیترین مشتری در بین کشورهای حاشیۀ خلیج فارس است. از ابتدای فروردین تا انتهای دی ماه 98 ، حدوداً 630 هزار تن سیمان و نیز بالغ بر 1.75 میلیون تن کلینکر از ایران به این کشور صادر شده است . ازبکستان : سومین مشتری بزرگ سیمان و نیز از مشتریان اصلی کلینکر ایران است . این کشور، بطور متوسط ، ماهانه 39 تا 40 هزار تن سیمان از ایران وارد میکند. قزاقستان : از ابتدای فروردین تا انتهای دی 1398 ، بیش از 360 هزار تن سیمان از ایران به قزاقستان صادر شده است. که عمدتا از شرکتهای کارخانجات آرتا اردبیل ، پیوند گلستان ، جوین ، سفید شرق ، شرق ، شاهرود ، ساوه ، بنوید و مازندران صادر شده است. چین : دستور دولت به تخریب و تعطیلی کارخانجات قدیمی و آلایندۀ سیمان ، و جایگزینی آنها با واحدهای جدید ، باعث شده تا شرکتهای سیمان چینی برای تهیه مایحتاج اولیه شان ( کلینکر ) جذب شرکتهای سیمان ایران شوند. این امر باعث شده تا به یکباره یک مشتری جدید برای کلینکر ایران پیدا شود . چینی ها ، در انتهای ده ماهی که از سال 98 گذشته ، بیش از 1.5 میلیون تن کلینکر و یکصد هزار تن سیمان از ایران خریدهاند. امارات متحدۀ عربی : گرچه کارخانجات سیمان امارات متحدۀ عربی ظرفیت تولید سالانه 42.8 میلیون تن سیمان را دارند ، تنها با حدوداً 40 درصد از ظرفیتشان کار ، و نتیجتاً سالانه حدود 17 میلیون تن سیمان تولید میکنند . اماراتی ها عمدتاً ترجیح میدهند برای تولید سیمان سراغ کلینکر بسیار ارزان و در عین حال با کیفیت ایران بروند . این امر باعث شده تا امارات چهارمین مشتری بزرگ صنعت سیمان ایران باشد. از ابتدای فروردین تا انتهای دی 98 ، حدوداً 1.3 میلیون تن کلینکر از ایران به امارات صادر شده است. عراق : این کشور ، تا همین دو سال قبل ، از اصلیترین مشتریان سیمان ایران بود تا اینکه ، به لطف سرمایه گذاریهای خارجی ، توانست در عرصۀ تولید سیمان خودکفا شود. این کشور ، بعد از خودکفایی ، واردات سیمان از ایران را ممنوع ساخته ، و ، در عوض ، به بزرگترین واردکنندۀ کلینکر از ایران تبدیل شده است ، چنانکه ماهانه بطور متوسط بیش از 190 هزار تن کلینکر از ایران میخرد. یعنی ، یکپنجم از کل صادرات کلینکر ایران. جمهوری آذربایجان : این کشور تا همین ده سال قبل تقریباً یکسوم از مایحتاج سیمان خود را وارد میکرد ( غالباً از ایران ، مقدار کمی هم از ترکیه ) . به لطف سرمایهگذاریهای داخلی وخارجی ، از سال 1394 ، آذربایجان در تولید سیمان خودکفا و در نتیجه واردات سیمان به آن کشور ممنوع اعلام شد . با این وجود ، فقدان خط تولید سیمان سفید باعث شده تا آذربایجانیها عمدۀ مایحتاج سیمان سفیدشان را از ایران و مقدار کمی را هم از ترکیه وارد کنند . شرکت سیمان سفید ارومیه اصلیترین و بزرگترین تامین کنندۀ سیمان سفید به جمهوری آذربایجان است . جمهوری آذربایجان ، علاوه بر سیمان سفید ، مقادیر ناچیزی کلینکر نیز از ایران وارد میکند. گفتنی است سه کارخانهای که هم اکنون صنعت سیمان جمهوری آذربایجان را تشکیل میدهند ماهانه بین 200 تا 250 هزار تن سیمان تولید میکنند. ارمنستان : دو کارخانهای که صنعت سیمان ارمنستان را تشکیل میدهند ، هر دو ، با مشکلات فراوانی مواجهاند . برای همین ، تولید این کشور بسیار کم و مجبور است بخش اعظم مایحتاج سیمان خود را وارد میکند . گرچه دولت ارمنستان تعرفۀ بسیار بالایی برای واردات سیمان و کلینکر از ایران درنظر گرفته (29 دلار در هر تن ) کماکان جریان صادرات از ایران ادامه دارد . شرکتهای سیمان ارومیه ، سفید ارومیه ، صوفیان و آذرآبادگان خوی از اصلیترین تامین کنندگان سیمان و کلینکر به ارمنستان هستند . از ابتدای فروردین تا انتهای دی 1398 ، بیش از 95 هزار تن کلینکر و 170 هزار تن سیمان از ایران به ارمنستان صادر شده است. همانطور که به تفصیل بررسی شد ساروج می تواند بهترین گزینه صادراتی برای کشورهای امارات متحده عربی، کویت و چین به سبب نزدیکی به آبهای آزاد باشد. این سه کشور بیش از 3.5 میلیون تن کلینکر در ده ماهه سال جاری از ایران وارد کرده اند. به روز تر بودن تکنولوژی و ماشین آلات تولیدی ساروج نسبت به سایر رقبا می تواند تداوم روند صادراتی شرکت را بهبود بخشد. شیوع ویروس کرونا تاثیر منفی بر تقاضای قیمتی کامودیتی ها داشته است. روی حتی به زیر قیمت 2000 دلار در هر تن هم رسید که در سه و نیم سال اخیر سابقه نداشته است. سقوط شدید قیمت نفت در اثر افت تقاضای جهانی و جنگ بین روسیه و عربستان در این بین باعث شد تا قیمت نفت برنت به حوالی 35 دلار و نفت WTI به حدود 30 دلار در هر بشکه برسد. عربستان اعلام کرده بین 6 الی 10 دلار تخفیف به مشتریان خود در اروپا، آسیا و آمریکا خواهد داد و استراتژی تولید خود را به ماکزیمم تغییر داده است!! در این اوضاع که البته انتظار می رود تا حدودی در بازه زمانی سه تا شش ماهه بهبود پیدا کند. سیمان هم در این بین تاثیر منفی کرونا را دیده است. صادرات سیمان ویتنام در دو ماهه ابتدائی سال جاری میلادی حدود 50% نسبت به مدت مشابه سال قبل افت داشته است. صادرات این کشور حدود 2.82 میلیون تن سیمان بوده در حالی که در ماههای ژانویه و فوریه سال 2019 میلادی این رقم حوالی 5.75 میلیون تن بوده است. در فوریه وزیر ساخت و ساز ویتنام اعلام کرد انتظار می رود با بهبود شرایط در چین صادرات سیمان این کشور افزایش پیدا کند. تایلند هم یکی دیگر از کشورهای با برآورد رشد صادرات سیمان بنا به ادعای وزیر ویتنامی می باشد و با این اوصاف پیش بینی سالی سخت برای صادرات سیمان ویتنام شده است. رییس انجمن سیمان ویتنام قبلا پیش بینی کرده بود صادرات سیمان این کشور در سال 2020 میلادی به مانند سال 2019 و 34 میلیون تن باشد و در سال 2021 میلادی با کاهش 25% به 25 میلیون تن برسد. این کاهش به سبب پیش بینی افزایش مصرف داخلی در این کشور بوده است. مشاهده می شود کرونا تاثیر مخربی بر صادرات سیمان ویتنام در سال میلادی جاری گذاشته است. تولیدات سیمان ویتنام در دو ماهه سال جاری به مانند مدت مشابه سال قبل 13 میلیون تن بوده است. صنعت سیمان در جهان نیز از اوایل فوریه جاری گریبان گیر این بیماری شد درست از زمانی که اثرات منفی این ویروس بر ساخت و ساز کشور چین نمایان شد. در وهله اول رویداد CementTech که قرار بود برگزار شود به تعویق افتاد. به تعویق افتادن تولیدات کارخانجات سیمان در چین باعث شد که حدود 5000 سازنده هنگ کنگی ساخت و ساز خود را به دلیل تعویق موقت تولیدات سیمان در چین به تعویق بیندازند. سازمان توسعه و همکاری اقتصادی پیش بینی کرده است در سال جاری میلادی نرخ رشد تولیدات ناخالص داخلی در سطح جهانی حدود 0.4% کاهش یافته و به 2.4% برسد. در این میان کشورهای چین و هند بدترین کاهش در رشد GDP آن هم به میزان 1% را تجربه خواهند کرد. تعویق فعالیت های شرکتهای سیمانی در چین سبب خواهد شد مصرف کلینکر در این کشور نیز بالطبع با افت روبه رو شود. انتظار می رود در کوارتر دوم سال جاری میلادی شرایط در این کشور رو به بهبودی رود و تولیدات با شیب ملایمی حالت افزایشی به خود گرفته و برخی از کارخانجات تولیدی دوباره شروع به فعالیت کنند. رقبای اصلی صادر کننده به کشورهای چین و بنگلادش برای شرکتهای سیمانی ایرانی کشورهای ویتنام هندوستان هستند که هم فاصله دریایی کمتری نسبت به مقاصد مذکور دارند و هم توافقات بین المللی فی مابین بهتری یحتمل نسبت به شرکتهای ایرانی دارند. بخش عمده فروش شرکت در سال مالی 98 ( منتهی به آذر ماه ) عمدتا به کشورهای خوزه خلیج فارس مثل امارات صادرات داشته است و در سال جاری مالی انتظار می رود تاثیرات کمتری از محل شیوع کرونا ویروس بر صادرات این شرکت داشته باشیم. مضافا اینکه قیمت عرضه کلینکر ایران به دلیل بهای تمام شده پائین به مراتب از سایر عرضه کنندگان کمتر است و این امر می تواند منجر به حذف رقبای شرکت در صورت کاهش تقاضای کشورهای وارد کننده شود و باز هم این شرکت کمترین آسیب را متحمل خواهد شد. در حال حاضر قیمت فوب صادراتی کلینکر به چین تنی 17 دلار توسط برخی از شرکتهای سیمانی گزارش شده است در حالی که صادرات کلینکر ساروج تنی 21 دلار انجام می شود. این تفاوت 4 دلاری قیمت همان اثرات کرونا و تعلیق بخشی از تولیدات سیمان چین و کاهش قیمتی کلینکر در این کشور است که شرکت ساروج از آن مصون مانده است. مفروضات تحلیل : تولید و فروش : شرکت به طور متوسط در 5 سال مالی اخیر 1700000 تن کلینکر و 400 هزار تن سیمان تولید کرده است. ظرفیت تولید کلینکر به میزان ظرفیت اسمی شرکت بوده اما سیمان حدود 200 هزار تنی از ظرفیت اسمی پائین تر است. به استثنای سال مالی 94 در بقیه سالها ( 95 به بعد ) شرکت بخش عمده ای از سیمان خود را در داخل کشور به فروش رسانده است. شرکت در سالهای مالی 94 و 95 بخشی از کلینکر تولیدی خود را انبار کرده و در سال مالی 96 آن را فروخته است. شرکت مشکلی از بابت فروش کلینکر خود نداشته است. کار مذکور مجددا در سال مالی 97 تکرار شده و این بار شرکت از جهش ارزی نهایت استفاده را برده و در سال مالی 98 بخشی از کلینکر دپو شده سال مالی 97 خود را به فروش رسانده است. نکته جالب توجه خریداری 16 میلیارد تومان کلینکر توسط شرکت در سال مالی 97 بوده است که با فرض نرخ خرید تنی 100 هزار تومان حدود 160000 تن می شود. با توجه به گزارش فعالیت هیئت مدیره و ذکر کلینکر دپو شده در پایان سال مالی 96 به میزان 80 هزار تن در شرکت و روند تولید و فروش سالهای مالی 97 و 98 در مجموع انتظار می رود شرکت حدود 230 هزار تن کلینکر در انبار خود داشته باشد. برآورد می شود 100 هزار تن در هر یک از دو سال مالی پیش رو فروش کلینکر شرکت از تولید بیشتر باشد و با این اوصاف تنها حدود 30 هزار تن کلینکر در انبار شرکت در پایان سال مالی 1400 باقی بماند. مبلغ و نرخ فروش : با استناد به گزارش حسابرسی شده نیمه دوم سال مالی جاری شرکت ( حد فاصل تیر تا آذر ماه ) و نرخ های فروش خود شرکت و دلار سامانه نیما این نتیجه حاصل می گردد که شرکت هر تن کلینکر خود را 21 دلار و هر تن سیمان 26 دلار به فروش رفته است. برای دو سال آینده نرخ فروش سیمان و کلینکر به ترتیب 25 و 20 دلار لحاظ شده است. دلار سامانه نیما در دو سال مالی اینده به ترتیب 14500 و 18500 تومان با قیاس تورم های انتظاری ایران و آمریکا که توسط صندوق بین المللی پول برآورد شده است به دست می آید. ( با مبنا قرار دادن دلار نیمای 11500 تومانی سال جاری به طور متوسط ) البته با توجه به اینکه سال مالی شرکت منطبق بر سال مالی شمسی نیست شاید فرض دلار 14 و 18 تومانی برای شرکت منطقی تر بود که این امر با فرض نرخ فروش یک دلار کمتر در محصولات سر به سر می شود. با این اوصاف برآورد می شود فروش ریالی در سال مالی آینده به حوالی 520 میلیارد تومان و در سال مالی 1400 به حوالی 650 میلیارد تومان برسد. بهای تمام شده تولید : به طور متوسط 72% مجموع هزینه های تولیدی شرکت را سربار، 24% مواد مستقیم و حدود 4% را دستمزد مستقیم شکل می دهد. کاهش (افزایش) موجودی در جریان ساخت بنا به همان استدلال کاهش موجودی کلینکر شرکت در دو سال مالی آینده از میزان کلینکر دپویی در پایان سال مالی 98 و استفاده از روش میانگین موزون سالانه ( روش خود شرکت برای ارزیابی موجودی کالا و مواد خود ) سیر نزولی پیدا کرده است. متاسفانه دیتایی از مقدار و نرخ مصرفی مواد اولیه در دسترس نیست و تنها مقدار و مبلغ خرید مواد اولیه درج شده است. با این اوصاف و با استناد به تغییر در میزان تولید و نرخ رشد 20% و 15% در دو سال آینده برای نرخ مصرف محصولات مبلغ ریالی مصرفی مواد اولیه به دست آمده است. با توجه به اینه نرخ ارز در سال جاری سال جاری نسبت به سال مالی 96 حدود 200% رشد داشته است اما مبلغ ریالی مواد اولیه مصرفی به ازای هر تن کلینکر تولیدی تنها حدود 100% در این مدت افزایش داشته است. با توجه به اینکه برآورد شده در 2 سال مالی آینده نرخ ارز سالانه حدود 25% افزایش یابد رشد فوق الذکر برای مواد اولیه قابل تحقق و محافظه کارانه خواهد بود. مضافا اینکه خود شرکت مالک معادن سنگ آهک و مارل می باشد و از آن محل و از طریق شرکت فرعی آسیای آرام این دو ماده اصلی را خریداری می کند و افزایش نرخ خرید به طور غیر مستقیم اثر خود را در بخش سایر درآمدهای غیرعملیاتی ( درآمد سرمایه گذاری ها ) خواهد گذاشت. هزینه های فروش عمومی و اداری : صورت سود و زیان : حاشیه سود : نتیجه گیری : سود هر سهم به نرخ دلار حساسیت به مراتب بیشتری نسبت به تناژ فروش کلینکر دارد. هر دلار در نرخ فروش دلاری صادراتی کلینکر سود هر سهم را حدود 200 ریال افزایش می دهد. با این اوصاف حتی رسیدن به سود 1800 ریالی در سال مالی پیش رو دور از دسترس نیست.سود 160 تومانی سال مالی پیش رو محافظه کارانه می باشد و سود در حالت متعادل 180 تومان و خوشبینانه تا 200 تومان هم قابلیت افزایش دارد. سود هر سهم البته با سرمایه 90 میلیارد تومانی محاسبه شده است و مهم سود خالص است که در سال مالی پیش رو رشد 35% و در سال مالی 1400 رشد حدود 50% نسبت به سال قبل خود خواهد داشت. صادراتی بودن بخش عمده محصول، جدید بودن نسبی خط تولید لااقل نسبت به 70% کارخانجات سیمانی کشور که خط تولید قدیمی با هزینه های تعمیر و نگهداری بالا دارند، تاثیر پذیری کمتر از کرونا به دلیل صادرات عمده به امارات، قطر و کویت و صادرات به مراتب کم به چین و مساعد بودن منطقه قرارگیری شرکت و در حال توسعه بودن منطقه و نیاز به سیمان در آن بخش همه از دلایل ارزندگی سهم به شمار می رود. در حال حاضر نسبت قیمت به سود محقق شده شرکت زیر 10 قرار دارد در حالی که این نسبت برای یک شرکت سیمانی حوالی 15 در حال حاضر قرار دارد. با یک دید میان مدتی سهم توان رسیدن به قیمت 2000 تومان را خواهد داشت که در صورت عدم تغییر متغیرهای کلان اقتصادی رسیدن قیمتی سهم به 3000 تومان بعد از یک سال و نیم از تاریخ فعلی محتمل خواهد بود.
سهام سازان
