شرکت صنایع لاستیکی سهند جز واحدهای تجاری فرعی شرکت کربن ایران و واحد تجاری نهایی گروه تاپیکو، با سرمایه 35 میلیارد تومانی در زمینه تولید تسمه نقاله فعالیت می کند. ظرفیت تولید این شرکت 6000 تن تسمه نقاله و 1700 تن قطعات فنی است و در سال 97، 1950 تن تسمه نقاله و 515 تن قطعات فنی تولید کرده است. این مقدار در سال 97 به 2590 تن تسمه نقاله و 165 تن قطعات فنی رسیده است. با توجه به ظرفیت تولید اسمی و عملی، تقریبا در 45 درصد ظرفیت اسمی خود فعالیت می کند و در نظر دارد خط تولید تسمه نقاله سیمی را وارد مدار کند. این طرح توسعه بر روی ظرفیت بلااستفاده خط موجود شرکت خواهد بود. به همین دلیل تولید این محصول جدید شرکت در اوایل سال 99 شروع خواهد شد و پیش بینی می شود مقدار تولید شرکت با تغییر قابل توجهی همراه شود. از مزایای دیگر این شرکت، تعیین نرخ فروش توسط هیئت مدیره می باشد و سازمان حمایت از مصرف کنندگان دخالت صد درصدی جهت امتناع از رشد نرخ ندارد. این موضوع را می توان با مقایسه نرخ فروش این شرکت با شرکت های تایرساز به وضوح مشاهده کرد. این در حالی است که ترکیب مواد اولیه سهند با شرکت های تولیدکننده تایر یکسان است. شرکت معافیت مالیاتی 10 ساله بدلیل انتقال کارخانه به شهرک صنعتی اشتهارد می باشد. تاریخچه شرکت صنایع لاستیکی سهند شرکت صنایع لاستیکی سهند در آذر ماه سال 1338 با هدف تولید قطعات و کفپوش های لاستیکی در شهر تهران راه اندازی گردید. درسال 1364 با توسعه صنایع و معادن کشور، تولید نوار نقاله منجیددار برای اولین بار در کشور در دستور کار این شرکت قرار گرفت. با توجه به مشکلات زیست محیطی این صنعت و نزدیکی کارخانه قدیم مطابق مصوبه مجمع عمومی عادی صاحبان سهام انتقال ماشین آلات و تجهیزات از محل مزبور به شهرک صنعتی اشتهارد در دستور کار قرار گرفت. ظرفیت اسمی و عملی شرکت مطابق جدول زیر است. مشتریان شرکت صنایع لاستیکی سهند به دو گروه نمایندگان فروش و مصرف کنندگان تسمه نقاله (صنایع) تقسیم می شود که جدول ذیل بیانگر ترتیب مشتریان در سنوات گدشته می باشد. با توجه به داده ها مشاهده می شود محصولات شرکت عموما بدون واسطه در اختیار مصرف کننده قرار می گیرد. سرمایه و ترکیب سهامداران سرمایه ثبت شده شرکت صنایع لاستیکی سهند مبلغ 350000 میلیون ریال منقسم به 350 میلیون سهم هزار ریالی می باشد که تمام پرداخت شده و ترکیب سهامداران بصورت زیر است. سهام شناور این شرکت نیز در حال حاضر 27 درصد است. ترکیب فروش و مقدار آن محصول اصلی شرکت تسمه نقاله لاستیکی مستحکم شده با مواد نساجی بوده که این محصول جهت حمل مواد و کالا در صنایع مختلف از قبیل سیمان، فولاد، معادن، کاشی و سرامیک، قند و نیشکر، پروژه های حفاری تونل، بنادر و بازیافت زباله و غیره کاربرد دارد. کفپوش لاستیکی: این محصول جهت پوشش سطوح صاف و در محیط های باز و بسته استفاده میگردد. ورق های لاستیکی: با توجه به استفاده فراوان از محصولات لاستیکی جهت تولید انواع واشر و قطعات صنعتی در صنایع مختلف کشور، این گروه از محصولات شرکت کاربرد فراوانی بدین منطور داشته و بخشی از نیاز کشور توسط این شرکت تامین می شود. رابر لاینینگ: یکی از خدمات ارایه شده توسط شرکت سهند، رابر نمودن سطوح فلزی سطوح فلزی انواع مخازن و غلطک های صنعتی می باشد که عمدتا در صنایع پتروشیمی، مس، سرب و روی کاربرد فراوان دارد. قطعات لاستیکی پرسی و اکسترودری: این محصول دارای کاربردهای مختلفی از قبیل صنایع راه و ساختمان، خودرو، کاشی و سرامیک می باشد. خمیر خام لاستیکی: این محصول نیمه ساخته شرکت سهند بوده که خود نیز بعنوان محصول نهایی به فروش می رسد و عمدتا توسط شرکت های قطعه ساز خریداری می شود. مقدار تولید شرکت در سالهای اخیر و پیش بینی سال های آتی در نمودار زیر مشاهده می شود. مصرف انواع نوار نقاله در ایران و تامین کنندگان آن با توجه به ماهیت کالای فوق بعنوان قطعه مصرفی و همچنین گستردگی آن در صنایع مختلف، اعداد و ارقام مصارف این محصول برآوردی بوده و گزارش دقیقی از آن در دسترس نمی باشد. بر اساس مطالعات صورت پذیرفته توسط کارشناسان این شرکت میزان مصرف سالیانه انواع نوار نقاله در کشور در صورت فعالیت تمام صنایع مصرف کننده تسمه نقاله حدود 10 هزار تن برآورد گردیده است. تامین کنندگان اصلی تسمه نقاله در ایران دو گروه می باشند که گروه اول شرکتهای تولیدکننده داخلی شامل صنایع لاستیکی سهند، لاستیک دنا و زرین بسپار ایرانیان می باشد که حدود 50% نیاز کشور را تامین می کند. بخش دیگر تسمه نقاله کشور از طریق واردات از کشورهای مختلف از قبیل چین، ترکیه، هند، آلمان، ایتالیا، تایوان و ... تامین می شود. عوامل تاثیرگذار بر فعالیت شرکت 1)نرخ ارز:افزایش (کاهش) نرخ ارز تاثیر مستقیم بر قیمت مواد اولیه اعم از داخلی و وارداتی و همچنین نرخ فروش محصولات وارداتی در بازار ایران را دارد. 2) میزان فعالیت صنایع کشور: با رکود در صنعت ساختمان (بطور مثال) میزان تولید و فروش در شرکت های سیمان، فولاد (بجز شرکتهایی که مبادرت به صادرات می کنند)، کاشی و سرامیک، معادن شن و ماسه، گچ و آهک کاهش یافته و لذا مصرف نوار نقاله نیز در کشور به شدت کاهش می یابد. 3) رعایت الزامات استاندارد ملی تسمه نقاله: در صورت کنترل محصولات مشابه وارداتی و اجرایی نمودن دستورالعمل های کیفی استاندارد ملی ایران در زمان واردات همانند محصولات داخلی، واردات آن کاهش و از ظرفیت بالا استفاده و توان تولیدکنندگان داخلی می توان بهره جست. 4) قیمت جهانی نفت که تاثیر مستقیم بر قیمت برخی مواد اولیه دارد. 5)سیاست تخصیص ارز دولت در خصوص واردات محصولات مشابه خارجی نیز از عوامل تاثیرگذار می باشد. مفروضات تحلیل مفروضات در نظر گرفته شده جهت برآورد سود سال های آتی در جدول زیر مشاهده می شود که باتوجه به نکات زیر برآورد شده است: از آنجایی که مواد اولیه شرکت به قیمت جهانی نفت و محصولات پتروشیمی وابسته است، قیمت دلار تاثیر بسزایی در بهای تمام شده شرکت دارد. از آنجایی که دلار نیمایی روند صعودی دارد، نرخ دلار برای سال آینده 14500 در نظر گرفته شده که برآورد منطقی است. برای سال 1400 نیز دلار 17500 در نظر گرفته شده است. در مفروضات تولید و فروش پیش بینی می شود با افتتاح طرح توسعه تولید نوار نقاله های سیمی 2000 تن به ظرفیت شرکت اضافه خواهد شد. از طرف دیگر برای سال های آتی افزایش 5 درصدی برای تسمه نقاله های معمولی که تا کنون شرکت تولید داشته در نظر گرفته شده است. همانگونه که در بالا توضیح داده شد، نرخ فروش محصولات شرکت توسط هیئت مدیره شرکت تعیین می شود و سازمان حمایت در مورد آن نقش کم رنگی دارد. از همین رو در یک حالت بدبینانه برای دو سال آینده 20 و 15 درصد افزایش نرخ در نظر گرفته شد. که با رشد دلار هم همخوانی دارد. در مورد مفروضات مواد مصرفی که عموما دلار محور هستند فرض شد نرخ دلاری فصل زمستان در دو سال آینده تکرار شود. قیمت دلاری مواد اولیه شرکت در جدول مفروضات آورده شده است. صورت سود و زیان حاشیه سود ناخالص تاریخی شرکت بسیار خوب بوده است. این در حالی است که در سال 97 با توجه به جهش ارز و عدم رشد نرخ فروش شرکت به 41 درصد کاهش یافته است( هر چند که در دو فصل انتهایی سال 97 حاشیه سود ناخلص شرکت دوباره به سطوح تاریخی بازگشته است). انتظار می رود با توجه به طرح توسعه شرکت و استفاده از ظرفیت بلااستفاده خط تولید، و همچنین حاشیه سود بالاتر محصول تسمه نقاله سیمی حاشیه سود شرکت افزایش یابد. نرخ موثر مالیات با توجه به معافیت مالیاتی شرکت در سال 98 و سال های آتی صفر در نظر گرفته شد. از آنجایی که شرکت جهت تامین مالی منابع مورد نیاز برای توسعه خط جدید اقدام به افزایش سرمایه کرده است، پیش بینی شد هزینه مالی در سال های آتی مشابه سال 98 باشد. سایر درآمدها (هزینه ها) ی عملیاتی که در صورت سود و زیان شناسایی می شده مربوط به هزینه جذب نشده در تولید بوده است. با توجه به اینکه طرح توسعه شرکت منجر به استفاده حداکثری از خط تولید می شود، این بخش از هزینه ها با افزایش تولید، کاهشی در نظر گرفته شده است. ارزشگذاری و نتیجه گیری با توجه به آنچه در بالا بیان شد رشد سودآوری شرکت قویا اتفاق خواهد افتاد و این مهم در گزارشات دوره ای پیش رو خود را به وضوح نشان خواهد داد. از آنجایی که این رشد سودآوری عمدتا ناشی از افزایش تولید (رشد درون زا) اتفاق خواهد افتاد می توان رشد قیمتی را برای سهم پیش بینی کرد. با در نظر گرفتن P/E=10 برای شرکت های با سرمایه و ارزش بازار پایین می توان قیمت های 5000-4500 را ارزش ذاتی سهم در نظر گرفت و از آنجایی که قیمت روز سهم 2880 تومان می باشد، رشد 100 درصدی در انتظار سهم خواهد بود و قویا خرید این سهم پیشنهاد می شود.
سهام سازان
