در یک نگاه : شرکت غلتک سازان سپاهان در تاریخ 25/10/1385 به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شده و در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی اصفهان به ثبت رسید. در تاریخ 28/05/1398 بخشی از سهام شرکت به عموم عرضه شد. مرکز اصلی شرکت در اصفهان شهرک صنعتی سنجری می باشد. موضوع فعالیت شرکت : شرکت در زمینه تولید انواع شمشهای فولادی و همچنین تولید انواع قطعات صنعتی به سفارش مشتری از جمله پاتیل سرباره فولاد سازی و کوکیل فعالیت می کند. سرمایه و ترکیب سهامداران : براساس جدیدترین ترکیب سهامدارن حدود 56% سهام شرکت در اختیار چدن سازان و حدود یک درصد نیز در اختیار شرکت سرمایه گذاری مدیریت سرمایه مدار می باشد. باقی مانده سهام شرکت که حدود 43% می باشد در اختیار سایر سهامداران است. سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 100 میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به 60 میلیارد تومان افزایش یافته است. جدیدترین افزایش سرمایه شرکت از محل سود انباشته بوده است ... فرآیند تولید : شرکت در کوره های القایی به تولید شمش می پردازد. با توجه به اینکه استفاده از اهن اسفنجی تنها در تولید به روش قوس الکتریکی استفاده می شود این امکان فراهم شده که با تغییر تکنلوژی استفاده از اهن اسفنجی نیز میسر شود و با توجه به پایین بودن قیمت اهن اسفنجی نسبت به قراضه این امر باث افزایش حاشیه سود شرکت به خصوص در بخش تولید شمش خواهد شد. استفاده از کوره های القایی باعث شده است که شرکت نیازی به الکترود گرافیتی برای تولید شمش نداشته باشد. قیمت الکترود گرافیتی در طی دو سال اخیر 10 برابر شد و علی رغم کاهش قیمتی اخیر همچنان هم بالاست و نوسانات قیمتی این ماده روی بهای تمام شده فولاد به روش قوس الکتریکی اثر مستقیم می گذارد. با توجه به کاربردهای نظامی و هسته ای الکترود و وارداتی بودن این ماده واردات به کشور با دشواری های زیادی همراه شده است ... کیفیت تولید شمش شرکت بیشتر از رقبا می باشد و این امر باعث می شود که نرخ فروش ان نسبت به نرخ فروش در بازار بالاتر باشد ... ظرفیت تولید شرکت سالانه 120 هزار تن شمش و 12 هزار تن انواع قطعات ( از جمله پاتیل سرباره فولاد سازی و کوکیل ) می باشد. شرکت برآورد کرده است در سال پیش رو تا 170 هزار تن قابلیت تولید را داشته باشد ... مفروضات : مفروضات به کار گرفته شده توسط تیم تحلیلی سهام سازان در تحلیل بنیادی نماد فسازان به قرار جدول زیر می باشد ... مقدار تولید : در 4 ماهه سال جاری نسبت به مدت مشابه سال قبل تولید شرکت 20% رشد کرده است. شرکت روند رو به رشدی را در چند سال آینده با توجه اضافه شدن دو کوره تولید 15 تنی به شرکت یکی در سال قبل و یکی در چند روز اینده از منظر تولیدی تجربه خواهد کرد. براساس مفروضات لحاظ شده و بر مبنای اولیه تولید سال قبل به صورت سالانه و نسبت به سال قبل تولیدات شرکت رشد داده شده است ... مقدار فروش : در دو سال قبل شرکت حدود 4% از فروش خود را به صورت صادراتی انجام می داد اما گویا در مرداد ماه گزارش صادراتی خوبی از شرکت به میزان 5000 تن مخابره خواهد شد که این امر درصد صادراتی سالهای قبل را با افزایش رو به رو خواهد کرد. ( در صورت تداوم نسبی ان در ماههای دیگر ... ) با این اوصاف حدود 8% کل فروش سالانه مفروضی در سالهای اینده به صورت صادراتی در نظر گرفته شده است. تمامی فروش قطعات به صورت داخلی انجام می شود. فرض شده در سالهای پیش بینی شده مقداری نیز از موجودی انبار به فروش برساند و به همین دلیل مقدار فروش کمی از مقدار تولید بالاتر است ... نرخ فروش : فروش صادراتی شرکت به صورت یورویی انجام می شود و این امر که یورو حدود 10% بالاتر از نرخ دلار است باعث می شود نرخ های ریالی نهایی شرکت نسبت به رقبا کمی بیشتر باشد. نرخ دلاری فروش شمش صادراتی به دلیل تحریم حدود 95% نرخ فروش داخلی فرض شده است که البته صارداتی به صورت یورویی در نهایت باعث بیشتر شدن نرخ صادراتی شمش از نرخ داخلی شده است ... مبلغ فروش : انتظار می رود فروش سال جاری در کل نسبت به سال قبل حدود 70% افزایش پیدا کند و به 1070 میلیارد تومان به صورت تقریبی برسد. این رشد در سال بعد نسبت به امسال حدود 60% خواهد بود ... بهای تمام شده : در ساختار بهای تمام شده حدود 85% به مواد مستقیم، حدود 12% سربار تولید و 3% به دستمزد مستقیم تعلق دارد. دستمزد مستقیم به ازای هر تن تولید در سال قبل 100 هزار تومان بوده که انتظار می رود در سال جاری به 130 هزار تومان برسد. روند تغییرات موجودی در جریان ساخت به صورت تورمی لحاظ شده است ... ماده مصرفی : درصد مصرفی دو ماده اولیه اصلی شرکت ( یعنی آهن اسفنجی و قراضه ) به صورت 50% و 58% در دو سال قبل بوده است. در بهار سال جاری این روند به 61% و 48% تغییر پیدا کرده است. انتظار می رود این روند رو به بهبود در سالهای اتی نیز ادامه پیدا کرده و وزن اهن اسفنجی به مرور در تولید شمش اضافه و وزن قراضه کاهش پیدا کند. این امر با توجه به نرخ بالاتر قراضه نسبت به شمش باعث کاهش بهای تمام شده و بهبود مارجین ناخالص شرکت خواهد شد. درصد مصرف فروآلیاژها نیز 2% وزن تولیدی در نظر گرفته شده است ... نرخ آهن اسفنجی 53% شمش و نرخ قراضه 76% شمش فرض شده است. تحلیل حساسیت : جدول زیر تحلیل حساسیت سودآوری فسازان را نسبت به نرخ دلار و نرخ شمش نشان می دهد. حساسیت سود هر سهم به نرخ شمش بیشتر از نرخ دلار می باشد. سود سال بعد شرکت در حالت بد بینانه 290 تومان و در حالت خوشبینانه در محدوده 370 تومان قرار دارد. حاشیه سود ناخالص شرکت در سال بعد در صورت تداوم روند مصرفی بیشتر اهن اسفنجی و کم کردن وزن قراضه تغییرات خوبی را تجربه خواهد کرد ... صورت سود و زیان : نتیجه گیری : بازار سرمایه این روزها شرایط سختی را تجربه می کند . اکثر سهم ها بین 20 تا 30 درصد ریزش را تجربه کرده اند و بازار هنوز هم به تعادل نسبی نرسیده است. سهم فسازان از سقف قیمتی خود حدود 10 درصد افت قیمتی داشته و ریزش کمتری را تجربه کرده است. در صورت بهبود شدن نسبی شرایط قیمت سهم تا 5000 تومان توانایی رشد دارد که حدود 20% بالاتر از قیمت فعلی است.
سهام سازان
