شرکت فولاد کاویان در هشتم آبان سال 1369 به صورت سهامی خاص تاسیس و از اواسط سال 81 به سهامی عام تبدیل شد. سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 20000 میلیون ریال بوده که طی چهار مرحله به مبلغ 597 میلیارد تومان افزایش یافته است. جدول زیر خلاصه ای از افزایش سرمایه های انجام ششده در شرکت را نشان می دهد. آخرین افزایش سرمایه شرکت به میزان 650% از محل تجدید ارزیابی ماشین آلات بوده است... درصد شناوری سهام شرکت حدود 18% و تمامی سهامداران بالای درصد شرکت را اشخاص حقیقی تشکیل می دهند. حجم مبنای سهم حدود 2.4 میلیون سهم و متوسط حجم معامله شده در یک ماه اخیر حدود 350 هزار برگ سهم و معادل تنها 15% حجم مبنای سهم است. شرکت در تولید ورق های گرم فولادی فعالیت می کند. ضخامت ورق های فولادی تولیدی از 8 تا 150 میلی متر متغیر هست و بعضا ورق های با ضخامت بیشتر از این محدوده هم بنا به سفارش مشتریان تولید می شود. مقدار تولید : مطابق با جدول تولید، شرکت در سالهای 94 و 95 تنها در حوزه محصولات شرکتی فعالیت داشت. از سال 1396 تا سال 98 وزن محصولات کارمزدی به صورت درصدی از تولید در شرکت افزایش پیدا کرد تا اینکه در سال 1398 تولید محصولات کارمزدی به 85% تولید رسید. در سال قبل روند صعودی این نسبت متوقف و به 30% رسید. تقریبا از نیمه دوم سال قبل تولید محصولات کارمزدی در شرکت متوقف و تنها تولید محصولات شرکتی به مانند سالهای 1394 و 95 در سال پی گرفته شد. در سال جاری نیز گزارش فروردین از تداوم روند مذکور حکایت دارد. انتظار می رود شرکت متوسط در سال جاری ماهانه حداقل 2 هزار تن تولید داشته باشد. برای سال آینده این مقدار به 2500 تن در ماه افزایش یافته است. مقدار فروش : فروش ضایعات غیرکارمزدی شامل سرورق و پوسته به نسبت فروش این دو محصول در سال قبل در قیاس با مقدار تولید محصولات شرکتی و لحاظ کردن میزان رشد تولید در هر سال نسبت به سال قبل بوده است. نرخ فروش : در حال حاضر نرخ جهانی ورق گرم به حدود 950 دلار و اسلب به حوالی 800 دلار رسیده است. البته نرخ بیلت در محدوده 600 دلار در حال معامله است. در فروردین ماه هر تن ورق گرم شرکت حدود 770 دلار معامله شده است. در حال حاضر نرخ های ورق شرکت در محدوده 21 میلیون تومان از قرار هر تن ( دلاری حدود 900 دلار در هر تن قرار دارند . ) آخرین نرخ های معامله شده اسلب فخوز در بورس کالا هم حوالی 750 دلار در هر تن قرار دارد و اسپرد 150 دلاری فعلا بین محصول و ماده اولیه وجود دارد. در آخرین گزارشات نیز بیلت و اسلب ایران به ترتیب به 620 و 750 دلار در هر تن فوب افزایش یافته است. اسلب در چین نیز در محدوده 830 دلار قرار گرفته است. با وضع قوانین جدید در چین ( صفر کردن مشوق های صادراتی ) انتظار می رود بعد از تعطیلات نرخ های شمش روند کاهشی داشته باشند همانگونه که نرخ های فیوچر روند کاهشی به خود گرفته اند ... در سال قبل اسپرد بین نرخ فروش و نرخ شمش به طرز بی سابقه ای به بالای 200 دلار رسیده بود. انتظار می رود این اسپرد در سال جاری کاهش پیدا کند. هر چند نرخ اسپرد منطقی نهایتا حوالی 100 دلار در شرایط عادی بازار معمولا می باشد. برای دو سال پیش بینی شده اسپرد 150 دلار فرض شده است ... بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی : تا قبل از سال 98 حدود 90% هزینه های ساخت شرکت به طور متوسط شامل مواد مستقیم بوده است. در سال 98 با افت شدید تولید محصولات شرکتی این نسبی نیز به حوالی 60% کاهش یافت. اما مجددا از سال قبل و برای دو سال تخمینی انتظار می رود وزن مواد مستقیم در جمع هزینه های ساخت شرکت در محدوده 95% به طور متوسط و به مانند سال 94 باشد. در شش ماهه سال قبل وزن مواد مستقیم حدود 90% بوده است. قسمت مبهم و البته تاثیر گذار در صورتهای مالی فوکا شرایط موجودی های ساخته شده شرکت است. متاسفانه مقدار موجودی ساخته شده پایان دوره از حیق تناژ و نرخ مشخص نیست و این امر تحلیل سهم را با ابهاماتی مواجه می سازد. به نظر در گزارش 9 ماهه حسابرسی نشده شرکت، خالص تغییرات موجودی ساخته شده حدود 200 میلیارد تومان به نفع موجودی پایان دوره بوده است. برای پایان سال قبل این مقدار 260 دلار به نفع موجودی پایان دوره تخمین زده می شود. برای دو سال تخمینی نیز روند تغییرات نرخ فروش ( دقت شود میزان رشد یا افت سالانه آن ) ملاک و معیار تغییرات این قسمت به لحاظ درصدی فرض شده است. صورت سود و زیان : برای سال قبل انتظار می رود شرکت حدود 1150 ریال سود بسازد. زیان انباشته شرکت باعث خواهد شد سودی در مجمع احتمالا تقسیم نشود. برای سال جاری سود در محدوده 1430 ریال و برای سال آینده با دلار 23000 تومان، ورق گرم 650 دلار و شمش 500 دلار سودی حوالی 1600 ریال به دست می آید. با توجه به قیمتهای فعلی 1200 تومانی سهم و عدم اصلاح قیمتی در 20 روز کاری اخیر به نظر خرید در قسمتهای فعلی توصیه نمی شود و گزینه های جذاب تری با نسبت قیمت به سود بعد مجمع حوالی 5 تا 6 واحدی در گروه فلزات مانند فخوز، هرمز، فاسمین و یا کمی پایین تر حق تقدم فباهنر وجود دارد که می توان در آنها سرمایه گذاری کرد. جدول زیر تحلیل حساسیت سود هر سهم را به نرخ دلار و رنخ ورق گرم نشان می دهد. پرواضح است حساسیت سود هر سهم به نرخ ورق به مراتب بیشتر از نرخ دلار می باشد.
سهام سازان
